FX投資、その展望を探る

土壌管理技術の向上によっても、森林の生産性や収穫率は上昇する。加えて森林の需給関係は、将来的に需要が供給を上回る状態が続くと見られている。
その結果、森林相場が値上がりし、長期的なリターンの実現も期待される。もちろん、その一方でリスクもある。
森林火災によって投資している森林が焼けてしまう、あるいは住宅需要が低迷して木材などの需要が後退するといったことが、リスク要因の代表的なところだ。金などの貴金属も、天然資源の一つとして投資対象となる。

特に金の場合、伝統的金融商品と低相関であるだけでなく、インフレリスクの有効なヘッジ手段であることも忘れてはならない。というのも、金は実物資産として価値が認められており、株式や債券などのペーパー資産に比べると、インフレに対して強いとされているからだ。
インフレリスクが強まると、金利は上昇し、株価は下落する。金利上昇は企業の借り入れコストを引き上げることにつながるため、業績面でマイナスになると考えられるからだ。
加えて長期金利が上昇すると、債券価格は下落する。したがって、インフレ懸念が高まると、株価、債券ともに運用成果が低迷する。
しかし、これに対して金は買われる。事実、原油価格が急上昇し、インフレリスクが高まるという見通しのもと、2004年後半にかけて金が大きく買い進められた。
オルタナティブ投資の一環としてコモディティに投資するに際しては、金の相関性の低さにも注目したいところである。前述したように、プライベート・エクイティとは、未公開企業の株式への投資を指すのが一般的である。
また、単に未公開企業の株式に資金を投じるだけでなく、状況によっては役員を送り込み、経営にまで積極的に参画することによって企業価値を高め、しかる後に市場で売却してキャピタルゲインを得るのが目的である。したがって、通常の株式投資に比べると、投資期間は長くならざるを得一定の成果を上げて上場を果たすまで、4、5年程ない。
株式に投資し、度の期間が必要である。しかも、未公開株式にはそもそも市場が存在していないため、流動性が極めて低い。
いざキャッシュが必要になって現金化しようと思っても、不特定多数の売り手と買い手が出会い、売買を行う公設市場が存在しないのだから、流動性の欠知は致し方のないところである。プライベート・エクイティ投資には、大きく分けて次の二つのタイプがある。
前者は創業間もないベンチャー企業などに投資するのに対し、後者は既存の株主から株式を買収する。昨今の日本国内では、パイアウトファンドが急増している。

cが設立した米国大手の投資会社。機関投資家から収集した資金で経営不振の企業を買収し、再選後に高い値で売却して利益を上げている。
株式を格安の株価で引き取り、企業価値を高めて再上場させれば、巨額のキャピタルゲインを得ることができる。企業の構造改革が求められる中、パイアウトファンドを通じて経営側新を図る日本金業は多い。
とはいえ、そもそも創業間もない企業の株式に投資するため、リスクは高い。財務基盤など、企業のファンダメンタルズが脆弱な企業が多いため、上場にこぎつける前に破綻してしまうところも少なくないからだ。
その反面、上場にまでこぎつけたときの見返りは非常に大きい。たとえば、叩杜に投資し、そのうち8社が破綻したとしても、残りの2社が上場すれば、十分に元が取れる。
この手の投資を、一個人レベルで行うことは極めて難しい。そのため、未公開企業の株式に分散投資するベンチャーキャピタルファンドが注目を集めている。
ベンチャーキャピタルにせよ、パイアウトにせよ、プライベート・エクイティ投資に早期の結果を求めてはいけない。投資先の経営や事業活動に積極関与して企業価値を高めるという戦略上、長い投資期間を必要とするからだ。
案件によっては叩年程度の期間を必要とするケ－スもある。しかも、資金を投下してから当初3年程度は、収入よりも支払いの方が大きくなるため、マイナスリターンが続くのが普通だ。

問題はその先で、そこから経営をうまく軌道に乗せられるかどうかで、その後のリターンが変わってくる。中にはそのままダメになってしまう企業もあるだろうし、逆に経営がどんどん軌道に乗り、大きく成長を遂げていく企業もある。
成功すればリターンは改善し、当初のマイナスリターンを埋めたうえに、5年目以降は急速に上昇していく。プライベート・エクイティ投資を行う投資家は、そこまで待てるかどうかが成功の分かれ道になる。
それとともに、現在の株式市場がどういう状況にあるのかということも、最終的なリターンを大きく左右する。プライベート・エクイティ投資にとっての出口は、取得した株式を上場させてキャピタルゲインを確保することにある。
だが、上場時に株式市場の環境が悪化していたら、本来の企業価値よりも株価が安く評価されてしまい、得られるはずだった利益を取り逃がすことにもなりかねない。逆に株式市場が極めて好調であれば、それだけ株式市場における評価も高まることになる。
したがって、最終的なリターンについては、その時点における株式市場の環境が大いに影響すると考えていいだろう。ベンチャーキャピタルは、米国では1960年代あたりから拡大の兆しを見せ、1980年代に大きく花開いた。
ベンチャーキャピタルは、ベンチャー企業に対して資金を提供するが、経営自体は企業の創業者に一任するというのが一般的である。また、投資先となるベンチャー企業が、本当に創業間もないところなのか、それともある程度創業から時聞が経過しており、成長段階に突入するところなのかなど、その企業がどのステージに立っているのかによって、ベンチャーキャピタルに求められる要素にも違いが生じてくる。
ベンチャーキャピタルが資金を提供する企業は、その成長段階に応じて「ア－リ－ステージ」、「レイタ－ステージ」、「エクスパンシヨンステージ」の三段階に分かれる。ア－リ－ステージとは、まさにベンチャー企業の創業期に相当するもので、ベンチャーキャピタルに求められる要素は、起業するのに必要な資金提供であり、経営サポートや事業戦略策定、マネジメント強化などに関するアドバイスである。
この時期を経て、ベンチャー企業はレイタ－ステージと呼ばれる急成長段階に入っていく。ここでベンチャーキャピタルに求められる要素は、事業拡大のための資金提供であり、経営改善や株式公開戦略、株主構成変化などへの対応である。
そして、ベンチャー企業はエクスパンシヨンステージと称される拡大期へと入っていく。創業社長から次代を担う経営者への事業承継のほか、さらなる事業拡大に必要な資金提供、資本構成の変更や経営陣強化などへのアドバイスなどが、ベンチャーキャピタルに求められてくる。

ベンチャーキャピタルは、こうした異なるステージごとに、ベンチャー企業から求められる要望に応えていくが、エクスパンシヨンステージよりもレイタ－ステージ、レイターステージよりもア－リーステージの方が、投資することによって期待されるリターンは大きくなる。ベンチャーキヤピタルがリターンの最大化を狙うのであれば、できるだけ創業間もない企業に投資した方が、見返りも大きくなるということだ。

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